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【海通農業】周觀點(0107):天氣催化農產品價格上漲,板塊關注度提升

農夫摸魚2020-02-13 14:12:55


投資要點

1、核心觀點:天氣催化農產品價格上漲,板塊投資情緒復蘇

開年以來的一周,農業板塊跑贏大盤0.33個百分點,各子板塊幾乎均錄得正收益。與之相伴的是農產品價格有較大幅度的提升,其中全國糧油批發價格指數由去年底的130.37上升至本周末的135.11,上升幅度達3.6%;蔬菜方面,農業部28種重點監測蔬菜平均批發價由1月1日的3.77元/斤上升至1月5日的3.97元/斤,上升幅度達5.3%。畜禽方面,全國外三元生豬均價由1月2日的15.02元/公斤持續上升至1月5日的15.15元/公斤;全國肉毛雞均價由1月1日的4.05元/斤上升至1月5日的4.10元/斤。除去畜禽價格上漲具有一定節前因素外,我們認為另外一個重要的影響因素是近期全國大范圍雨雪天氣。強降溫和降雪對農作物生長、畜禽健康均會產生較大影響,同時也會阻礙交通運輸,造成局部農產品供需緊張,進而推高農產品價格。


回顧2008年初中國南方罕見雪災的相應情況,農產品價格也曾有較大幅度攀升,并在極端天氣結束后回落。2008、2014年兩次冰雪災害期間,農業股均有不錯表現,海通農業覆蓋上市公司樣本分別跑贏大盤9.38、3.18個百分點。根據當前氣象部門預測,我們認為本輪雨雪天氣持續時間和強度或弱于08年雪災期間,對農產品價格的影響相對有限。受最新一輪大范圍雨雪天氣和節日因素共同影響,我們預計蔬菜和畜禽價格仍將有所上漲;隨著雨雪天氣的結束,農產品系統性上漲趨勢將結束。由于中長期天氣變化具有較大不可預測性,后續不排除天氣有繼續惡化的可能,我們建議投資者保持持續關注。


短期價格有波動,長期通脹影響較為有限。降雪冰凍災害對短期農產品價格會造成一定沖擊,而長期農產品價格走勢則更多受整體供需格局影響。根據當前天氣預測,我們預計本次雨雪天氣持續時間、強度和范圍均小于2008年,參考2008年雪災的情況,2009年1月份生豬均價環比漲幅為5.6%左右,若按照2018年1月份生豬均價環比漲幅為5%,達到15.6元/公斤進行測算,生豬均價同比仍下降13.8%,不會對CPI造成正向壓力。長線看,我們認為2018年生豬均價趨勢向下,禽產品價格或有一定程度回暖,玉米、大豆等大宗農產品以橫向窄幅波動為主,農業產品對通脹影響較為有限。


1.1 本周農產品價格上升主要受雨雪天氣催化影響

大范圍雨雪天氣催化農產品價格上升。受南支槽東移和南下冷空氣共同影響,1月2日-4日,我國中東部地區出現了一場大范圍雨雪天氣過程。其中,陜西、河南、河北、山東、安徽、湖北、江蘇等多個省份出現極端暴雪天氣。據報道,中東部地區共有120個縣(市)降水量突破當地月極值。結合對08年雪災情況的比較分析,我們認為,全國大范圍雨雪天氣導致運輸困難是近期農產品價格上升的重要催化因素。



相比于上周,本周農產品價格有較大幅度的提升。根據Wind提供的數據,全國糧油批發價格指數由去年底的130.37上升至1月5日的135.11,上升幅度可達3.6%。卓創資訊監測的農副產品品種中,油類、玉米、小麥、大蒜、肉鴨、生豬和雞蛋等產品價格在本周均有不同程度的上升。



蔬菜行情:本周,蔬菜價格漲幅尤其明顯。農業部對全國28種重點蔬菜的價格監測結果顯示,蔬菜平均批發價由1月2日的3.77元/公斤上升至1月5日的3.97元/公斤,漲幅可達5.3%。


豬價行情:生豬價格于去年11月中旬開始步入上行通道,并于12月中下旬穩定在14.9元左右。開年以來的一周豬價上升幅度較大,全國外三元生豬均價由1月2日的15.02元/公斤持續上升至1月5日的15.15元/公斤。


雞價行情:雞病網的數據顯示,本周肉毛雞價格先降后升,整體略有上升,從1月1日的4.05元/斤上升至1月5日的4.10元/斤,但未突破2017年年底(12月28日)的4.13元/斤。



1.2 2008歷史災情和兩次雪災期間農業板塊收益表現回顧

2008年1月我國南方地區出現歷史罕見雨雪災害天氣。2008年1月份,中國南方曾遭遇歷史罕見的大范圍冰凍雨雪災害天氣。本次雪災降雪范圍廣、強度大、持續時間長,降雪強度及積雪深度均為1954年以來最高紀錄。本次雨雪災害天氣從1月3日起持續了大約20天左右,歷經4次大范圍的低溫、雨雪以及冰凍過程,席卷了包括湖南、貴州、安徽、湖北等在內的19個?。ㄗ灾螀^、直轄市)。



我們選取了受災情況較為嚴重的4個省份中的4個省會城市,分別是安徽合肥、湖北武漢、湖南長沙和江西南昌,考察歷年1月份各地的降水量和氣溫情況。不難發現,2005-2014年的10年間,各地2008年1月份累計降水量均處于歷年高位,氣溫平均值則處于歷年低位,兩者相結合造成了50年一遇的極端雪災天氣。



2008年雪災曾導致農產品價格大幅上漲。在2008年1月份的雪災期間,全國糧油批發價格指數從前期的持續下降轉變為持續上升:1月4日-25日,該指數由97.64上升至98.8。雪災結束后,這一指數于兩周內迅速跌落至96.12。


以豬價為例,中國畜牧業信息網的周度數據顯示,在2008年1月份的雪災期間,豬價經歷了較為明顯的先上升后回落的過程:1月4日-18日,豬價由16.53元/公斤上升至17.12元/公斤,在隨后的一周則回落至16.82元/公斤。



2008、2014年雨雪災害期間農業板塊表現亮眼。2008年1月10日-2月2日,我國南方地區接連出現四次嚴重的低溫雨雪天氣過程,致使我國南方近20個?。▍^、市)遭受歷史罕見的冰凍災害。這一階段,大盤總體下跌20.07%,農業股下跌10.69%,跑贏大盤9.38個百分點,其中果蔬飲料板塊(制糖)實現絕對正收益,上漲4.55%,跑贏大盤24.62個百分點,其他大部分農業子板塊也都跑贏大盤。



2014年春節期間,我國南方地區再次遭受低溫雨雪冰凍災害,在此期間大盤上漲4.43%,農業股再次跑贏大盤3.18個百分點,而種植、畜牧養殖等子板塊相對收益十分明顯。



1.3 兩次雨雪天氣影響程度對比:2018年或弱于2008年

基于目前氣象預測,我們認為,從持續時間、強度和影響范圍等方面綜合來看,本輪雨雪天氣不會達到08年雪災的嚴重程度,對農產品價格的影響相對有限。受最新一輪大范圍雨雪天氣和節日因素共同影響,我們預計蔬菜和畜禽價格仍將有所上漲;隨著雨雪天氣的結束,農產品系統性上漲趨勢將結束。由于中長期天氣變化具有較大不可預測性,后續不排除天氣有繼續惡化的可能,我們建議投資者保持持續關注。長線看,我們認為2018年生豬均價趨勢向下,禽產品價格或有一定程度回暖,玉米、大豆等大宗農產品以橫向窄幅波動為主,農業板塊對2018全年通脹的影響也較為有限。



2、一周市場表現

本周是2018年第一周,只有4個交易日,大盤取得開門紅,上漲2.35%,農業股表現較好,上漲2.68%,跑贏大盤0.33個百分點。子板塊看,畜養殖板塊大幅上漲3.95%,正邦科技、溫氏股份分別上漲6.46%、6.32%;飼料板塊表現同樣亮眼,本周實現3.27%的漲幅,其中大北農、通威股份分別上漲8.25%、6.36%;種植板塊是本周唯一未實現正收益的子板塊,主要是蘇墾農發下跌4.25%。本周其他漲幅較大個股為普萊柯9.06%、圣農發展5.69%,跌幅較大個股為海大集團-4.44%、佳沃股份-4.16%。




3、一周行業信息

生豬信息:據博亞和訊監測,2018年1月5日全國外三元生豬均價為15.17元/kg,較4日上漲0.05元/kg;仔豬均價為30.5元/kg,較4日上漲0.01元/kg;1月5日白條肉均價21.19元/kg,較4日增加0.14元kg。1月5日豬料比價為5.66:1,較4日增加0.02;豬糧比8.69:1,較4日增加0.03。


5日全國生豬均價上漲。京津地區豬價小幅上漲帶動東北豬價穩中上漲,而且在全國普漲的情況下,東北地區壓欄挺價情緒依然濃厚;中東部雨雪天氣影響,規模場有提價動作,豬價繼續上漲,河南、山東局地豬價破16元/kg;南方消費支撐豬價穩中有漲。天氣因素阻礙交通,市場生豬有效供應下降,豬價持續上漲,帶動白條肉價格上漲,然局地生豬處于有價無市的態勢;屠企方面,收購受阻同時白條肉外發難度增加;待積雪融化交通恢復后,生豬集中出欄豬價或有下跌風險,短期來看豬價仍存上漲空間,局地或有回落風險。


肉禽信息:毛雞價格止跌回升。1月5日主產區毛雞均價7.74元/公斤,較4日上漲0.05元/公斤,其中最高價為江蘇地區7.78元/公斤,最低價為山東地區7.70元/公斤。目前毛雞出欄量小幅增加,而雞肉產品銷售下滑,不利雞價。不過當前毛雞出欄整體仍偏低,毛雞價格以震蕩下滑為主。4日河南、山東、安徽等多地大雪天氣,肉雞出欄困難,5日雞價小幅反彈。


規避春節出雞,雞苗停苗。1月1日-1月12日,大型種雞場已停苗為主。


4、增減持及解禁情況



4、增減持及解禁情況

農產品價格大幅下滑。




投資順利



海通農業團隊


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